財(cái)聯(lián)社 （南京，記者 賈曉寧） 訊，9月27日晚間，全通教育（維權(quán)）（300359.SZ）公告稱(chēng)，終止收購(gòu)吳曉波頻道母公司巴九靈96%股權(quán)案。

9月23日晚，全通教育公告稱(chēng)，公司對(duì)于杭州巴九靈的收購(gòu)，由于雙方在核心條款尚未達(dá)成最終共識(shí)，本次收購(gòu)可能擱淺。9月27日，全通教育召開(kāi)第三屆董事會(huì)第二十二次臨時(shí)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的議案》，經(jīng)謹(jǐn)慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，

全通教育收購(gòu)中止，宣告了以個(gè)人IP為盈利核心的知識(shí)付費(fèi)型創(chuàng)業(yè)公司，再度無(wú)緣A股。而對(duì)此巴九靈回應(yīng)稱(chēng)，公司或?qū)ⅹ?dú)立IPO。

吳曉波頻道或?qū)ⅹ?dú)立IPO

9月27日晚，全通教育公告稱(chēng)，公司當(dāng)天召開(kāi)第三屆董事會(huì)第二十二次臨時(shí)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的議案》，經(jīng)謹(jǐn)慎研究，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，終止收購(gòu)吳曉波頻道母公司巴九靈96%股權(quán)。

從公共宣布收購(gòu)，到終止收購(gòu)，全通教育與吳曉波頻道攜手經(jīng)歷近半年的風(fēng)風(fēng)雨雨。今年3月，全通教育公告披露擬作價(jià)15億元收購(gòu)下巴九靈96%股權(quán)后，被深交所兩度問(wèn)詢(xún)。問(wèn)詢(xún)的焦點(diǎn)集中在交易是否是吳曉波個(gè)人IP的證券化，以及如吳曉波5年后離職公司如何應(yīng)對(duì)。

雖然全通教育兩次回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)，但也承認(rèn)，標(biāo)的巴九靈仍對(duì)吳曉波個(gè)人IP有一定依賴(lài)。如若未來(lái)吳曉波出現(xiàn)重大過(guò)錯(cuò)，影響其個(gè)人形象和名譽(yù)，仍可能對(duì)上市公司和巴九靈的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大不利影響。

而分析師任對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，吳曉波個(gè)人IP是吳曉波頻道以及巴九靈的核心價(jià)值，估值確實(shí)比較困難，給全通教育收購(gòu)帶來(lái)一定麻煩。而收購(gòu)不成，可能是估值麻煩帶來(lái)的相關(guān)收購(gòu)價(jià)格、股權(quán)分配等核心條款，雙方確實(shí)難以達(dá)成一致。2019年初，吳曉波頻道估值已經(jīng)達(dá)到20億，而全通交易給出的收購(gòu)價(jià)為15億，估值縮水，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司股東來(lái)說(shuō)，恐怕就難以接受。

不過(guò)，雖然靠背收購(gòu)登錄A股失敗，巴九靈依然對(duì)上市充滿(mǎn)信心。在全通教育公告中止收購(gòu)后，巴九靈回應(yīng)表示，業(yè)務(wù)方面app改名為新商學(xué)是主要的調(diào)整，資本市場(chǎng)上依然會(huì)繼續(xù)前進(jìn)，繼續(xù)并購(gòu)或獨(dú)立ipo都是選項(xiàng)，具體需視情況而定。

知識(shí)付費(fèi)公司至今無(wú)緣A股

作為杭州巴九靈的核心資產(chǎn)，吳曉波頻道作為國(guó)內(nèi)最火的知識(shí)付費(fèi)APP，此次登錄A股也以失敗告終。而同類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司，至今都無(wú)緣A股。

2018年，多家上市公司天價(jià)收購(gòu)?fù)?lèi)企業(yè)，在業(yè)內(nèi)曾引起一定轟動(dòng)。

當(dāng)時(shí)，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥、獸藥的瀚葉股份宣布，擬作價(jià)38億元，收購(gòu)擁有981個(gè)微信公眾號(hào)的深圳量子云科技有限公司100%股權(quán)；利歐股份則是公告稱(chēng)，擬以現(xiàn)金逾23.4億元，收購(gòu)微信自媒體內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)公司蘇州夢(mèng)嘉傳媒有限公司75%股權(quán)，其中蘇州夢(mèng)嘉的估值達(dá)到了31.20億元。驊威文化的公告，要花15億收購(gòu)旭航網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。旭航網(wǎng)絡(luò)的收購(gòu)增值率高達(dá)4794%，半個(gè)月前其估值還不到8億。

值得注意的是，三家公司公布收購(gòu)方案后，都收到了證監(jiān)會(huì)或交易所的問(wèn)詢(xún)函，其大意都是問(wèn)高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的公司是否合理，要求給出解釋。面對(duì)“天價(jià)收購(gòu)”質(zhì)疑，一開(kāi)始公司的回復(fù)都堅(jiān)持稱(chēng)作價(jià)合理。但隨后，三家公司的收購(gòu)全部宣告終止。

此次，吳曉波頻道作為收購(gòu)的核心標(biāo)的，質(zhì)地是好于之前的創(chuàng)業(yè)公司。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年吳曉波頻道APP凈利潤(rùn)7500萬(wàn)元 。

而吳曉波頻道，也在知識(shí)付費(fèi)的變現(xiàn)邏輯鏈上，找到了適合自己的道路。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，吳曉波頻道泛財(cái)經(jīng)知識(shí)傳播線下課程，包括轉(zhuǎn)型大課、年終秀、思想食堂，現(xiàn)在每年的業(yè)務(wù)量都在增長(zhǎng)。以年終秀為例，2017年，吳曉波的年終秀拿到了251.05萬(wàn)元的門(mén)票收入，到了2018年，這個(gè)數(shù)字上漲至271.52萬(wàn)元。

公司收入有明顯增加，未來(lái)也十分看好，但吳曉波頻道所有業(yè)務(wù)的核心，是吳曉波的個(gè)人IP，一旦公司去吳曉波化，那么對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，將是致命打擊。

對(duì)此，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)宋清輝對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，自媒體創(chuàng)業(yè)公司，依靠個(gè)人IP獲得發(fā)展，不適合成為上市公司收購(gòu)標(biāo)的。如果標(biāo)的公司去個(gè)人IP化，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)可能只是收購(gòu)了一個(gè)空殼。這也是監(jiān)管部門(mén)，對(duì)此類(lèi)公司收購(gòu)全部進(jìn)行監(jiān)管問(wèn)詢(xún)的原因。而且，目前知識(shí)付費(fèi)正從藍(lán)海階段過(guò)渡到紅海階段，未來(lái)前景難言樂(lè)觀，很難成為上市公司穩(wěn)定利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，目前看此類(lèi)公司也不太適合A股。