從不久前發(fā)布的全年財(cái)報(bào)中可以看出，2019年愛奇藝實(shí)現(xiàn)總營收290億元，同比增長16%，如若營收虛增80-130億元，則意味著愛奇藝在上一年度的真實(shí)營收只有披露的一半左右。

并且根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年底，愛奇藝會(huì)員用戶總數(shù)為1.07億，與2018年底相比凈增加1950萬。2019全年會(huì)員服務(wù)收入為144億元人民幣，占2019年全年總收入的一半收入。如若Wolfpack Research指出愛奇藝夸大約42％-60％的用戶數(shù)為真，那么愛奇藝目前會(huì)員用戶總數(shù)或?qū)⒃獾窖鼣兀鴷?huì)員服務(wù)收入也相應(yīng)隨之減半，在整體營收中的占比也將進(jìn)一步減少。

Wolfpack Research為了佐證做空?qǐng)?bào)告的真實(shí)性，稱在2019年10月至11月期間，對(duì)愛奇藝的中國目標(biāo)人群中的1563人進(jìn)行了親自調(diào)查，發(fā)現(xiàn)約31.9％的愛奇藝用戶通過其與JD.com或Xiaomi等愛奇藝合作伙伴的成員身份，訪問僅VIP內(nèi)容電視，而愛奇藝按毛額計(jì)入雙重會(huì)員資格，這意味著它將記錄全部收入并將其合作伙伴的份額記為費(fèi)用。這使愛奇藝可以增加收入并同時(shí)銷毀虛假現(xiàn)金。

該報(bào)告在獲得愛奇藝所有VIE和WFOE的中國信用報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，愛奇藝向SEC報(bào)告的遞延收入在2015、2016和2017年分別增長了261.7％，165.5％和86.2％。遞延收入是資產(chǎn)負(fù)債表帳戶，當(dāng)客戶為將來要交付的服務(wù)預(yù)付款時(shí)出現(xiàn)，由于愛奇藝的訂閱客戶是預(yù)付款項(xiàng)，因此其大部分收入都是遞延收入的函數(shù)。這些IPO前高估本質(zhì)上導(dǎo)致愛奇藝的IPO后收入繼續(xù)被高估。

報(bào)告指出愛奇藝存在易貨交易收入膨脹，愛奇藝的管理層可以隨意將任何價(jià)值分配給任何一筆交易，從而提供輕松的機(jī)會(huì)來增加其收入。根據(jù)一名參與內(nèi)容獲取的前愛奇藝員工提供的每個(gè)非獨(dú)家劇集的最高估計(jì)價(jià)值，愛奇藝將需要為所有人制作的電視劇總集的3.9倍和3.2倍交換許可證。中國生產(chǎn)公司將分別在2018年和2019年合法實(shí)現(xiàn)其報(bào)告的易貨收入。

Wolfpack Research認(rèn)為愛奇藝是一家成熟的公司，成立10年也已經(jīng)連續(xù)虧損10年，與增長不同，愛奇藝的虧損正在迅速加速。2019年，愛奇藝虧損了103億元，比2018年增加了12億元。與此同時(shí)，第四季度的付費(fèi)用戶增長僅為0.7％的歷史最低水平，愛奇藝的廣告收入在2019年下降了15％，但毛利率仍然為負(fù)，并表示，這些可怕的虧損在這些欺詐面前變得沒有意義。

在做空?qǐng)?bào)告的最后，Wolfpack Research認(rèn)為愛奇藝跟瑞幸存在一樣的性質(zhì)， 在如果到目前為止我們所說的與您（愛奇藝）無關(guān)，那么我們只能說好Luckin。

雖然愛奇藝方面對(duì)于Wolfpack Research機(jī)構(gòu)的做空一文予以否認(rèn)，但是從瑞幸的前車之鑒來看，愛奇藝官方想要證明清白，恐怕不止停留在一文回應(yīng)中這么簡單，或許愛奇藝也會(huì)跟瑞幸一樣，通過成立 特別調(diào)查委員會(huì) 核實(shí)具體情況，來給投資人一個(gè)交代。

在遭到這次做空前不久，愛奇藝才發(fā)布了財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

2月28日，愛奇藝公布了截至到2019年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年愛奇藝總營收達(dá)到290億元（約42億美元），同比增長16%，其中第四季度營收為75億元（約11億美元），同比增長7%，高于此前公司預(yù)期。 南方財(cái)富網(wǎng)：南方財(cái)富網(wǎng) 共3頁: 上頁123下頁